解析“绿鞋机制”：保护新发行股票价格的利器

中国电信自回归A股以来一直备受市场瞩目，引入了备受关注的金融概念——“绿鞋机制”。虽然很多人知道这一机制有助于防止新发行股票价格下跌，但对于它的具体含义和运作原理，许多人仍不太了解。

“绿鞋机制”，也被称为“绿鞋期权”，源于美国波士顿绿鞋制造公司在1963年首次公开发行股票（IPO）时的创新应用。

在中国电信之前，A股市场仅有四家公司采用了“绿鞋机制”，分别是2006年10月的工商银行、2010年7月的农业银行、2010年8月的光大银行以及2019年12月的邮储银行。

让我们以中国电信为例，深入了解“绿鞋机制”的运作原理。

在中国电信IPO的过程中，涉及到以下几个关键角色：

1. 发行人：也就是需要融资的上市公司，这里指的是中国电信。

2. 承销商：负责将上市公司的股票销售给投资者，并从中获得佣金的券商中介，中国电信选择了中金公司。

3. 投资者：购买上市公司股票的机构和个人，通过承销商进行申购。在中国电信的回归A股过程中，共有20家战略投资者，包括国家集成电路产业投资基金二期、中国国有企业结构调整基金以及知名企业如华为等。

“绿鞋机制”是发行人授予主承销商的一项特殊权利。主承销商有权在发行后的30天内，按照相同的发行价格额外出售不超过本次发行数量15%的股份，也就是说，最多可以超发15%的股份给投资者。

承销商会根据市场情况来决定是否行使这一权利。如果他们选择行使，他们将额外发售15%的股份。

那么这额外发售的15%股份从哪里来呢？实际上，这些股份来自于之前参与战略配售的投资者。这些投资者在之前向承销商预付了资金，但此时承销商仍然欠他们15%的股份，这种情况被称为“延期交付股票”。

当公司股票价格下跌到发行价以下时，承销商将采取行动，以低于发行价的价格购买流通市场上的股票，但购买数量不能超过15%的额外发售数量。

根据中国电信2021年9月24日的公告，主承销商在8月20日至9月22日期间通过二级市场购买了13.8亿股公司股票，平均购入价格为4.53元。当9月22日“绿鞋机制”的行使期结束时，因为没有达到15%的标准，发行人额外发行了1.78亿股公司股票，以完成对投资者的股份支付。

这标志着中国电信A股的发行圆满落幕。

作者：孙梅花

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